OMAH가 버크셔에서 착안한 옵션 전략으로 15% 인컴을 목표로 하는 방법

블로그: OMAH

The VistaShares Target 15® Berkshire Select Income ETF (OMAH) 는 버크셔 해서웨이 스타일 포트폴리오의 장기적 주식 투자 매력과 매월 지급되는 연 15%의 목표 인컴을 결합하는 것을 추구하며 출시되었습니다. 이러한 조합은 드물며, 중요한 질문을 제기합니다. OMAH는 정확히 어떻게 이 두 가지 목표를 모두 달성하려고 시도할까요?

그 답은 펀드의 옵션 오버레이에 있습니다. 이 글에서는 옵션 오버레이가 어떻게 작동하는지, 투자자가 월 인컴을 대가로 잠재적으로 무엇을 포기하게 되는지, 그리고 자본 환급(ROC)이 왜 많은 사람들이 생각하는 의미가 아닌지를 살펴보겠습니다.

커버드콜 기초, OMAH 방식

이전 이전 게시물, OMAH는 버크셔 해서웨이의 상위 20개 공개 보유 종목을 모방하도록 설계된 주식 포트폴리오와 함께 BRK.B 자체에 대한 직접 익스포저를 보유합니다. 이것이 기본이 되는 주식 엔진입니다. 그 위에 옵션 전략이 더해집니다. 펀드는 해당 포지션에 대해 커버드콜(때로는 스프레드라고도 함)을 매도하여 옵션 프리미엄을 인컴으로 수취합니다.

메커니즘은 단순하지만, 잠재적으로 강력할 수 있습니다:

OMAH는 보유 종목에 대해 외가격(OTM) 콜옵션을 매도합니다
시장이 보합세를 유지하거나 하락하면 해당 콜옵션은 가치 없이 만기되며, 펀드는 프리미엄을 보유하고 이를 주주에게 인컴으로 분배합니다
시장이 행사가격을 넘어 상승하면 펀드는 매도한 콜옵션을 손실을 감수하고 되사야 할 수 있으며(상승 여력에 상한이 설정됨), 그래도 프리미엄은 여전히 지급합니다

상충 관계: 강력한 강세장에서 상승분을 모두 누릴 수는 없지만, 그 대가로 시장 방향과 관계없이 꾸준한 인컴 잠재력을 얻게 됩니다.

출처: VistaShares.

왜 15%인가? 목표에 담긴 전략

월 약 1.25%에 해당하는 OMAH의 연 15% 인컴 목표는 의도적으로 높게 설정된 것입니다. 포트폴리오 운용팀은 모든 시장 환경에서 이 목표를 추구하기 위해 행사가격, 콜옵션 선택 및 거래 시점을 동적으로 조정합니다.

이는 고위험 종목으로 수익률을 좇는 것이 아니라, 대형이고 유동성이 높으며 주로 가치 지향적인 주식으로 구성된 포트폴리오에서 변동성 프리미엄을 수확하는 것입니다. 이 펀드는 시장이 횡보하거나, 등락을 반복하거나, 박스권에 머물 때 가장 잘 작동하도록 설계되었으며, 이러한 환경은 커버드콜 전략이 역사적으로 두각을 나타내 온 환경입니다.

헤지가 아닌 전략적 틸트

분명히 해 둘 중요한 점이 있습니다. OMAH는 하방 헤지 수단이 아닙니다. 투자자는 기초 포트폴리오의 주식 위험에 계속 노출되며, 이는 대략 버크셔 해서웨이의 일부를 보유하는 것과 유사합니다.

그러나 이러한 주식 기반 위에 인컴을 더함으로써 옵션 전략은 시장 변동성의 영향을 완화할 수 있습니다. 하락장이나 보합장에서는 초과 성과를 낼 수 있고 급등장에서는 뒤처질 수 있지만, 상승장에서도 여전히 인컴을 분배합니다.

이러한 상충 관계는 자본 가치 상승만이 아니라 현금흐름을 추구하는 투자자에게 매력적일 수 있습니다.

자본 환급(ROC)

일부 투자자는 펀드의 분배금 내역에서 “자본 환급(Return of Capital)” 또는 ROC를 보면 우려합니다. 펀드가 단순히 원래 투자금을 돌려주고 있다고 생각하기 쉽습니다. 그러나 OMAH의 경우, 다른 많은 옵션 인컴 ETF와 마찬가지로, 이러한 생각은 핵심을 벗어난 것입니다.

ROC는 흔히 실현 이익과 미실현 이익의 시점 차이와 관련된 회계상 분류에 불과합니다. 펀드는 보유 주식에 대한 자본 이득을 아직 실현하지 않은 상태에서 옵션 인컴을 실현할 수 있습니다. 프리미엄 인컴은 실재하지만, 장부상으로는 여전히 ROC로 표시될 수 있습니다.

다시 말해, 이 맥락에서 ROC는 펀드가 원래 투자금을 돌려준다는 의미가 아니라, 특정 옵션 기반 분배금이 세무 목적상 어떻게 보고되는지를 반영하는 것입니다. 이러한 분류는 잠재적인 과세 이연 혜택이 있을 수도 있습니다. (1)

많은 경우 ROC는 이익에 대한 과세 인식을 향후 시점까지 늦춤으로써 실제로 투자자에게 세무상 유리하게 작용할 수 있습니다.

OMAH와 버크셔 주식, 그리고 다른 인컴 ETF 비교

OMAH는 단순히 버크셔 해서웨이 주식을 보유하는 것의 대용물이 아닙니다. 물론 버크셔의 포트폴리오를 모방하고자 하지만, BRK.B에는 없는 월 인컴 흐름을 추가로 제공합니다.

배당 지급 기업이나 정크본드에 집중하는 대부분의 인컴 ETF와 달리, OMAH는 우량주 익스포저를 희생하지 않으면서 옵션 기반 현금흐름을 통해 인컴을 제공합니다. 집중된 주식 포트폴리오로 인해 광범위한 주식 인컴 펀드나 방어적 인컴 전략과 같은 움직임을 보이지 않을 것입니다. 이는 의도된 설계입니다.

배당과 같은 느낌을 주는 버크셔 스타일의 주식 투자를 원하는 투자자에게 OMAH는 새로운 것을 제공합니다. 바로 오랜 검증을 거친 종목 선정 방식 위에 더해진 꾸준한 지급금입니다.

OMAH의 전체 세부 정보를 살펴보십시오:

OMAH 펀드 페이지 방문
OMAH 팩트시트 다운로드

VistaShares ETF에 대한 자세한 내용은 다음에서 확인하실 수 있습니다 www.VistaShares.com.

(1)세무 처리는 다를 수 있습니다. 투자자는 개별 상황에 따른 안내를 위해 세무 전문가와 상담해야 합니다.

월 분배금(있는 경우)에는 자본 환급(ROC)이 포함될 수 있습니다. 이는 과세 이연 인컴을 제공할 수 있고 옵션 기반 전략의 일반적인 특징이지만, 충분한 인컴 또는 자본이득으로 뒷받침되지 않는 경우 시간이 지남에 따라 펀드의 순자산가치(NAV)와 거래 가격을 감소시킬 수 있습니다. 분배금이 지속적으로 펀드의 수익을 초과하는 경우, 투자자는 투자 가치의 하락을 겪을 수 있으며 궁극적으로 상당한 손실을 입을 수 있습니다.

정의

Solactive VistaShares Berkshire Select Index는 지주회사(Holding Company)의 포트폴리오 중 평가액 기준 상위 20개 주식 종목을 나타냅니다.

분배율: 직전 펀드 분배금이 향후에도 동일하게 유지된다고 가정할 경우 투자자가 받게 될 연간 비율입니다. 분배율은 펀드의 단일 분배금을 나타내며, 펀드의 총수익률을 나타내는 것이 아닙니다. 분배율은 직전 분배금에 12를 곱하여
연율화한 다음, 이를 펀드의 순자산가치(NAV)로 나누어 계산합니다.

최근 12개월 분배율: 직전 분배락일(Ex-date)의 순자산가치(NAV)를 가정할 때, 투자자가 지난 12개월 동안 펀드를 보유했다면 받았을 분배율을 나타냅니다. 12개월 분배율을 계산하기 위해 직전 12회의 분배금(해당 기간 중의 인컴, 자본이득 및 자본 환급(ROC) 포함)을 합산한 후, 이를 직전 분배락일 NAV로 나눕니다.

30일 SEC 수익률: 30일 SEC 수익률은 미국 증권거래위원회(SEC)가 규정한 공식에 근거하며, 펀드의 가상 연환산 인컴을 자산 대비 백분율로 산출합니다. 이 계산 목적상 증권의 인컴은 펀드 보유 종목의 현재 시장 만기수익률(채권의 경우) 또는 예상 배당수익률(주식의 경우)을 기준으로 하며, 직전 30일
기간에 걸쳐 산출됩니다. 이 가상 인컴은 펀드의 실제 결과와 다르며(때로는 상당히), 그 결과 펀드의 인컴 분배금은 SEC 수익률이 시사하는 것보다 높거나 낮을 수 있습니다.

투자자는 펀드의 투자 목표, 위험, 수수료 및
비용을 신중하게 고려해야 합니다. 펀드에 관한 이러한 정보 및 기타 정보가 수록된 투자설명서 또는 간이투자설명서는 (844) 875-2288로 전화하시거나 www.vistashares.com을 방문하여 받으실 수 있습니다.

투자하기 전에 투자설명서 또는 간이투자설명서를 신중하게 읽어 보십시오.
투자에는 원금 손실 가능성을 포함한 위험이 수반됩니다.

중요 정보:
지수/전략 위험. 지수의 보유 종목은 공개적으로 이용 가능한 데이터에서 도출되며, 이 데이터는 해당 시점의 버크셔 해서웨이 현재 포트폴리오에 비해 지연될 수 있습니다. 따라서 지수를 기반으로 하는 펀드의 보유 종목은 버크셔 해서웨이의 가장 최근에 공개된 투자 포지션을 정확하게 반영하지 못할 수 있으며
버크셔 해서웨이의 실제 현재 포트폴리오와 상당히 괴리될 수 있습니다. 지수에 포함된 주식 종목은 시장 상황의 변동, 경쟁 심화, 규제 환경의 변화 등을 포함하되 이에 국한되지 않는 다양한 위험에 노출되어 있으며, 이러한 위험은 모두 해당 종목의 성과에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

집중 포트폴리오 위험. 펀드는 다른 ETF의 포트폴리오보다 더 적은 수의 발행인의 증권에 대한 익스포저를 포함할 수 있는 비교적 집중된 포트폴리오를 보유합니다. 비교적 집중된 포트폴리오를 보유하는 것은 하나 또는 소수 투자의 저조한 성과로 인해 펀드의 가치가 하락할 수 있는 위험을 증가시킬 수 있습니다.

파생상품 위험. 파생상품은 주식, 채권 또는 펀드(ETF 포함), 금리 또는 지수 등 기초 준거자산으로부터 가치가 파생되는 금융상품입니다.
옵션 계약. 옵션 계약의 이용에는 일반적인 포트폴리오 증권 거래와 관련된 것과는 다른 투자 전략 및 위험이 수반됩니다. 옵션 가격은 변동성이 크며, 여러 요인 중 현재 시장가격, 기초자산 가치의 실제 및 예상 변동
(예상 변동성을 포함하며, 이러한 변동은 재정 및 통화 정책과 국내 및 국제 정치의 영향을 받음), 실제 또는 내재 변동성 또는 준거 자산의 변화, 옵션 계약 만기까지 남은 기간 및 경제적 사건 등의 영향을 받습니다.

주식시장 위험. 보통주는 일반적으로 우선주 및 채무증권 등 다른 유형의 증권보다 더 큰 위험에 노출되는데, 이는 보통주 주주가 일반적으로 특정 발행인으로부터 지급을 받을 권리에 있어 열후한 지위에 있기 때문입니다. 펀드 포트폴리오에 보유된 지분증권은 갑작스럽고 예측할 수 없는 가치 하락 또는 장기간의 가치 하락을 겪을 수 있습니다.

미국 정부 및 미국 정부기관 채무증권 위험. 펀드는 미국 정부 또는 그 기관이나 산하기관이 발행한 증권에 투자할 수 있습니다. 미국 정부 채무증권에는 미국 재무부 등 미국 정부, 그 기관 또는 산하기관이 발행하거나 원리금을 보증하는 증권이 포함됩니다.

신규 하위자문사 위험. VistaShares는 최근 설립된 법인으로 상장지수펀드(ETF) 운용 경험이 제한적이며, 이는 하위자문사의 효과성을 제한할 수 있습니다.

Foreside Fund Services, LLC, 판매사